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智慧运营开启新业态,无人零售引爆生物识别!——新三板“无人零售”专题研究

诸海滨新三板研究   · 09-13 14:10




















































































































新三板“无人零售”专题研究


无人零售大风起

智慧运营正芳华


摘要


产业维度:三种模式并驾齐驱,智慧运营开启新业态,无人零售步入元年进程:

随着互联网的发展和消费者对购物便利性要求的提高,无人零售正改变着整个市场的零售模式与零售格局。一方面通过智能设备与电商相连,另一方面节省空间和人力成本,占尽当下零售行业发展之先机。无店铺模式、无人模式渠道将逐渐成为表现低迷的中国零售市场上新兴的增长动力。具体而言:

(1)便利店业态是一个红海与蓝海交错的市场,主要基于城镇化进程与消费习惯的变迁而逐步增长的新型零售业态1.0版本;

(2)自动售货机是与便利店与商超模式并行的新型模式,起着互补的作用,是由于地租、人力成本的增加而引发的新型零售业态2.0版本,有着独立发展空间,市场潜力有待开发与释放;

(3)而日前火爆和热议的无人零售模式可谓是超级模式,充分解放人力,凭借高科技和感知视觉,创造线下便利的交易场景,反映的是以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态,其中技术和资本的作用更甚。三种模式并驾齐驱,满足消费者不同场景需求。


行业解码:需求端+技术端+渠道端共同驱动,智能零售扬帆而上,无人零售风口正盛:

无人零售的涌现是零售行业的一场“自我革命”,新零售模式更新变革路径下,在新技术、新场景和新需求的共同驱动下,相关市场应运而生并创造出新的消费场景与消费模式。对于无人零售市场而言,主要三个驱动力是需求端、技术端与渠道端三大驱动力。一方面,是消费者对于购物便利性需求的提升以及线下消费体验与消费模式发生重要变更,使得消费场景升级催生相关市场;另一方面,是伴随着不断迭代的物联网技术以及移动支付技术,为无人便利店提供技术保障;最后是在零售渠道的大变革与新趋势中与消费升级契合,使得业界拥有推行无人销售模式的现实动机。


对标日本,定靶市场前景:无人零售市场空间广阔,采购商、运营商等多主体蕴含市场机遇:

借鉴日本的自动售货机市场,目前已经形成了系统完备的成熟体系,主要是贩卖机的便捷性和可达性获得了消费者们的亲睐,再加上租金和人力成本提升引发的。根据日本自动售货机工业协会数据,2016年日本总共有494.14万台自动售货机,截至2016年10月1日,日本总人口为1.27亿,即平均25人便使用一台自动售货机。我国的自动售货机在普及率、使用率还是在功能服务上,仍然有着巨大的空间。根据《APVA 2016中国自助售货市场报告》,我国2017年预计30万台机子运营,可实现100亿元的销售额,按照目前我国人口数计算,我国目前平均4700个人拥有一台机子,普及率和使用率有待提升。而无人零售商店规模、市场份额市场广阔。纵观整个无人零售商店行业,根据艾媒咨询数据,2017 年无人零售商店交易额预计达389.4 亿元,未来五年无人零售商店将会迎来发展红利期,2020 年预计增长率可达281.3%,至2022 年市场交易额将超1.8 万亿元。整个无人零售市场空间增量广阔,企业、采购商、运营商等主体应稳当地抓住机遇。


回归三板:无人零售引爆生物识别,细分领域日渐成熟,可关注这些标的:

根据无人零售的各大主体以及支付结算全过程,新三板市场中涉及的相关标的第三方设备运营商和技术服务商两大类,其中无人零售领域广泛使用生物识别技术进行身份识别和便捷结算,无人零售的引爆有望让相关公司持续受益。其中涉及的相关标的共18家,一家是第三方设备运营商,17家从事生物识别领域。基于业务关联性、财务状况和市场情况,我们将重点介绍友宝在线(836053.OC)、奔凯安全(834451.OC)、智慧眼(836147.OC)、圣点科技(839091.OC)和捷通华声(837791.OC)。


■风险提示:优质租赁点位到期不能续租;自动售货机折旧;行业竞争加剧;应收账款风险


目录


1.写在前面:无人零售风口逻辑梳理

2017年7月8日-7月12日,阿里淘宝造物节在杭州举行,其中阿里“无人便利店”版本——淘咖啡正式面世。而“淘咖啡”集商品购物、餐饮于一身,目前的运作模式是:打开手机淘宝扫描二维码便可进入,扫码通过闸机,经过身份识别之后完成手机操作流程;在此之后用户进入随意选货模式,离店前会经过一道“支付门”会被自动扣款,无需手机操作。


“淘咖啡”反映的是新型零售革命的崛起,“淘咖啡”不仅是为用户带来酷炫的购物、支付体验,但更深远的价值还在于,它可以提高坪效,引领零售业步入新时代。而“淘咖啡” 阿里“新零售”战略布局中的一个样本。在“新零售”风口下,无人零售看重的其实更多。

 

“淘咖啡”的出现使得无人零售的概念再次被加热,而究竟是风口还是一把“虚火”也是如今新型零售模式下的重要问题。本文将基于目前新零售的商业模式,从演变路径出发,探寻零售行业的内在本质,旨在探寻“新零售”这一热潮。


2.产业维度:智慧运营开启新业态,无人零售步入元年进程

随着互联网的发展和消费者对购物便利性要求的提高,中国的零售格局正在发生深刻变化。无人零售正改变着整个市场的零售模式与零售格局,一方面通过智能设备与电商相连,另一方面节省空间和人力成本,占尽当下零售行业发展之先机。无店铺模式、无人模式渠道将逐渐成为表现低迷的中国零售市场上新兴的增长动力。



2.1.浅诉三种零售模式:智慧运营开启新业态

根据目前市场零售业态,可以将零售模式划分为商超便利店、自动售货机以及无人零售三大业态。其中商超便利店模式是零售模式中的传统模式;而自动售货机是处于升级版,相较于便利店和商店有着独立发展空间,市场潜力也有待开发与释放;而日前火爆和热议的无人零售模式可谓是终极模式,充分解放人力,凭借高科技和感知视觉,创造线下便利的交易场景,即“无人便利店”。


2.1.1.新零售基础版本——便利店:移动互联时代的线下入口

便利店业态便是一个红海与蓝海交错的市场,有别于大型商超和卖场,便利店是基于城镇化进程与消费习惯的变迁而逐步增长的新型零售业态1.0版本。便利店反映的是零售模式转型变革进程,其中纳入购物、服务以及社交的功能,潜移默化的成为吸引线下流量的重要入口。

 

恰到好处的便利+多品类商品和服务+特许加盟体系,异地复制和快速扩张可行。首先是24小时的营业时间和自助电子服务终端的推出,为顾客提供便捷而又有效的服务;而细看商品和服务种类,可谓是“少而精”。根据各大便利店和商超官网数据,便利店SKU只有2000-3000,远小于超市和电商(沃尔玛、家乐福单店SKU约2-3万,一号店SKU约90万)。而便利店提供的外食鲜食、生活必需品和应急性商品能够满足顾客的日常需求和便捷性诉求,增值性服务可以进一步增强顾客流量和粘性。

 

商务部于2017年发布《中国便利店景气指数报告》,其中2017 年第二季度我国便利店总体景气指数为73.95,比第一季度提高1.7。便利店景气指数稳中有升,同时各门店经营者对便利店的门店增长、从业人数、主营业务利润、以及营商环境等信心稳定,对便利店终端需求前景持乐观态度。



便利店盈利模式中,可简化为:经营利润=商品销售毛利+其他业务收入-营业费用。其中商品销售毛利=商品销售收入-商品成本,其他业务收入=增值服务收入+加盟费+会员费,营业费用=员工工资+固定成本+系统建设。根据2017中国便利店大会数据,2016 年55%的便利店毛利率高于20%,高毛利(≥30%)的企业数量占比有所提升,从3%上升到11%,国内便利店盈利能力在提升。但是仍有近一半的企业毛利率低于20%。2016 年7-Eleven、罗森、台湾全家和OK 便利店的毛利率都超过30%,日本全家为27.4%,红旗连锁则为27.2%,而联华快客的毛利率为16.65%。


☞收入端:商品销售收入为主,其他收入作为补充

在便利店的输入端中,销售商品收入构成了大部分。根据2017中国便利店大会的数据,2016 年中国便利店行业增速达13%,市场规模超过1300 亿元,盈利性提升空间大。其中单店销售、利润水平有所改善,日均销售额达到3714元,上涨4%,但与国际领先企业差距仍然较大。

 

具体细分商品结构,我国便利店生鲜及半加工食品占比低,自有品牌占比低,而日本7-Eleven 食品占比70%,美国61%,罗森90%,全家59%,国内红旗连锁食品占比从2012 年的52%上升到2016 年54%,食品占比与外资便利店有一定差距。根据中国便利店发展报告,调研的样本企业中接近一半(45%)的便利店生鲜及半加工食品销售额占比小于10%,中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均值为15%,日本则为30-40%。


国内外便利店的其他收入来源包括提供便民服务以及加盟费。服务端,服务种类愈渐增多,佣金收入不断上升,如罗森服务收入从2012年的6.37亿元上升到2016年6.74 亿元,增长5.9%;红旗连锁增值业务收入从2012 年1444 万元增加到2016 年的3121 万元,增长116%;加盟端,根据《2017 中国便利店发展报告》,中国便利店加盟比例为50%,而日资便利店7-Eleven、全家、罗森等加盟比例都超过90%。加盟是未来便利店发展的趋势,可迅速地扩大知名度、拓展市场的发展战略。各品牌便利店加盟费不等,根据各家便利店的官网数据,全家加盟费为6万元,罗森加盟费为5万元,7-Eleven加盟费为10万元,天福8000 元。


☞成本端:固定、人力成本渐升,运维投入加大

固定成本攀升,房租、人力成本渐升。便利店的经营模式下,偌大的经营场所与相关设备投资等是固定成本的主要构成,其中房租成本、水电成本以及人员成本构成了成本主要来源。根据2017 中国便利店大会数据,2016年房租成本上升7%,水电成本上升0.7%,人工成本上升6.5%。

 

高科技信息系统投入增加,以实现运维平稳。便利店经营中,各大公司均加强信息系统的建设,实现单品管理、提高配送效率。其中在信息系统的研发与建设成本逐步增多,7-Eleven 2016年投资额为4.22 亿元,2017年计划为3.28 亿元;红旗连锁自2012年开始进行信息化改造,直至2016年累计投资1739万元。


2.1.2. 新零售升级版本——自动售货机:特定场景消费的“移动超市”

自动售货机业态的出现,是与便利店与商超模式并行的新型模式,起着互补的作用。具体而言自动售货机是由于地租、人力成本的增加而引发的新型零售业态2.0版本。自动售货机针对的是特定场景的消费人群与消费模式,主要是地铁、医院、商场等区域,凭借着占地面积小以及标准化便捷赢得消费者青睐。

 

货源、渠道、消费及广告构成产业链,各方蓄力布局进行中。纵观自动售货机产业链,其中上游是自动售货机销售货物供应商,主要进行货源品类的提供,其中以快消品为主;中游主要涉及到渠道和点位布局,其中包括自营和加盟两种模式,主要在市场中布设点位,为消费者提供货物或其他服务。其中也包括全机身、屏幕、货道等途径的服务广告,这是自动售货机的另一大收入来源;下游主要是受众群体,以消费者和广告商为主。目前而言,各方力量看重该市场,纷纷布局,主要原因是自动售货机没有技术壁垒。



不同于日本市场饮料商叱咤风云,大型自动售货机运营商独当一面,上游快消品供应商积极布局。日本的自动贩卖机行业主要由上游供应商垄断,比如像可口可乐、三得利等商品供应商,其中前七名占据了饮料机市场97.3%份额,饮料市场占有率高达87.6%。一般由饮料供应商自行投放,主要是在现金流、商品货源方面优势显著。总体来看,饮料机市场份额和饮料公司的市场占有率基本接近,饮料界垄断化特征明显。



而我国的自动贩卖机市场中主要是第三方运营商为主,目前供应商在垂直领域积极布局,未来格局可能是第三方运营商和上游供应商共同主导的模式。据嘉世咨询数据,约有90%的自动售货机由运营商运营,剩余10%由饮料品牌商或其他使用者自行运营。具体而言,全国性和地区性运营商并存,友宝、米源、银海之星、苏州乐美和广州富宏等运营商位居前列,友宝在线以41%占有率稳占鳌头。我国上游快消品供应商也开始布局自动零售机市场,为降低中间成本,上游供应商开始投放售货机,如农夫山泉已于2015年开始投放售货机。未来我国自动售货机行业将是运营商和供应商平分秋色的局面。


点位布局、运营能力以及成本控制是三大难题,智慧化经营重要性凸显。自动售货机对于运营能力和现金流强度要求较高,其中包含机器制造成本、市场投放的相关入场费和准许费用,具体运营中包括运维费、电费、市场费用等。首先关于点位布局,人流量和消费习惯是基础,规避周边同类竞品、寻求人流量大的点位是第一招;其次自动售货机业务模式上仍属于快消品零售行业,对于运维能力和供应能力要求略高,而重资产和低利润的特点使得自动售货机行业亟需通过提升供应链运营效率来实现规模经济,目前大多通过智能化信息系统进行运营维护;最后身处零售行业,高坪效的实现是最主要的目标,进行成本控制以维持利润率水平,实现异地复制。



2.1.3.新零售高配版本——无人零售:进击的技术与资本,专注数据挖掘的最新业态

无人零售便利店的出现可谓是资本与技术在新零售领域中的巨大迸发与释放,既有“迷你便利店”的架势,又有点像“大号售货机”,然而归结本质,无人零售便利店反映的是以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态,其中技术和资本的作用更甚。

 

技术支撑的创新模式,进击的资本投入。目前无人便利店主要有开放货架式和封闭货柜式,封闭式即自动售货机模式,而开放货架式在商品可触达度和购物便捷性上表现突出,商品品类多样、可满足消费者自由选购需求,目前已有相应机器投入使用,未来可以渗透到更多场景。而无人便利店模式备受注目,众多资本注入,助力零售业的深化变革进程,其中缤果盒子、小e微店和小麦等都获得资金。


技术成熟度稳步提升,为运营效率保驾护航。在开放购物模式下主要有两个痛点,现场管理难度以及零售技术尚未成熟,而这一系列都可以通过技术革新与运营策略的使用予以化解。目前主要是三种技术路线,其中可基本实现无人便利店模式下的消费体验。



无人零售≠mini便利店抑或大型自动售货机,更加倾向于进化版的自动售货机和社区便利店。对于用户而言,自动售货机下只能重复购买,不能一次性购买,使得客单价被抑制、坪效受限。然而开放货架式无人便利店是一个升级高配版,关键在于完全改变自动售货机内部的机械结构和原理。不同于社区便利店,无人便利店模式强调的是数据驱动零售模式,将该模式渗透到人们日常的碎片化消费场景中,获得相应消费数据以此精准把握用户需求,布局新兴渠道,为品牌商和渠道商等供应链端提供参考依据,实现良性的生态循环。


2.2.深度解码无人零售:多主体入驻,产业链条受益显著

纵观无人零售的模式,目前主要有两种模式,开放货架式和封闭货柜式。其中无人便利店强调的是商品触达方式,而这种方式决定了店铺具体的规模、营运能力以及相应的技术运用以及成本投入。开放货架式下,与常规便利店面积无异,品类及服务较多,SKU约为800,目前小麦公社、缤果盒子以及罗森无人店均已实现。封闭货柜式下,面积较小,通常放置在高端社区、通勤线处,品类较少,SKU约为600。


涉及主体多元化,无人零售引发多方瞩目。纵观无人零售的产业链条,其中涉及的主体有制造商、品牌商、渠道商、服务商与消费者。整个模式中,平台、技术、服务、商品服务以及设备供应充斥其中,共同支撑无人便利店的运作模式。具体言之,品牌商进行货品供应;技术服务商提供一体化无人便利店解决方案服务,主要是平台化流量运营和品牌营销;网上零售商依托技术及品牌优势打造无人便利店品牌;传统实体零售商也逐步入驻无人便利店领域,共分一杯羹。


细分无人零售模式,主要是围绕升级阶段支付环节展开,其中整个环节中各个细分领域蕴含市场机遇。一方面是上游的设备提供商与商品供应商,另一方面是支付结算环节中的技术运营商。上游中设备提供商与商品供应商提供了先发基础,技术运营商则优化整个支付结算环节,促进整个零售环节的完成。


3.行业解码:智能零售扬帆而上,无人零售风口正盛

无人零售的涌现是零售行业的一场“自我革命”,新零售模式更新变革路径下,企业、经销商亦或是供应商通过新技术、新场景、新产品结合原有的零售业态,创造出更高效率、更深体验、更细场景的新零售业态,以跟上消费升级的步伐,实现零售升级。之于无人零售市场,在新技术、新场景和新需求的共同驱动下,相关市场应运而生并创造出新的消费场景与消费模式。

 

一方面,是消费者对于购物便利性需求的提升以及线下消费体验与消费模式发生重要变更,使得消费场景升级催生相关市场;另一方面,是伴随着不断迭代的物联网技术以及移动支付技术,为无人便利店提供技术保障;最后是在零售渠道的大变革与新趋势,正和与消费升级契合,使得业界拥有推行无店铺销售模式的现实动机。



3.1.需求端:消费升级演进升级,打通线下消费“最后一公里”

无人零售模式兴起发展的一方面动因便是消费者视角的追求便捷性与便利性。其中具体而言,“新零售”模式下,消费者拥有更多的选择权与自主权,再加上出于支付方式的便利性与购买渠道的多样性,“择优”的线下消费屡见不鲜。

 

新型消费习惯助力新兴业态产生,消费升级是原生动力。一方面,8090新生力量正逐渐成为消费主体,以80后、90后和00后为代表的新生代人口占比逐年提升,在消费观念上更加追求品质化、个性化与便捷化;另一方面,伴随收入增长与城镇化水平提升,消费升级也在改变着消费观念与习惯,消费者对价格的敏感度在弱化,精力开始集中于商品的品质、品牌和服务。


自动售货机、无人便利店等天然快捷便利,迎合消费者对即时便利性消费的需求的提升。自动售货机是商业自动化的常用设备,它不受时间、地点的限制,能节省人力、方便交易,被称为24 小时营业的微型超市,所以又有永不下班的超市之称,售货机大致分为三种:饮料自动售货机、食品自动售货机、综合自动售货机。相较于超市和便利店模式而言,更具即时便利性和快捷性。一台占地1-2平米的机器,已经包含了高温、常温、冷藏等多种组合,并且实施无钞化线上支付方式,实现“效率优先”的要求;再加上分布范围较广,能够充分满足消费者的即时需要。



3.2. 技术端:技术革新支撑,注入外生活力

当前“新零售”的大环境下,零售行业依托着不断更新迭代的技术推进线下零售行业改革步伐加速,特别是可以为多元业态经营提供强大的技术支持和配备辅助。

 

技术创新稳步推进,为业态革新提供助推力。网络信息技术的快速发展与推广应用也推动者新型业态的升级与革新。具体而言,目前主要是RFID技术,即无线射频识别技术与日常支付手段的更新完备。在技术的更替过程中,可实现无人模式下的自助购买与付款,并且程序正不断简化、优化,创新技术在业态升级中起到关键的推动作用。


技术前沿解决传统零售供应链端的痛点,推动业态创新进程。对于零售企业而言,供应链端的效率与水平是企业的核心竞争力。传统零售模式下,供应链前端相关商品信息与供应链后端销售平台无法匹配互通,整体效率低下。而依托技术端的大数据云平台,可打通供应链各个环节,信息传导通畅无误,实现产销无缝对接。基于强势而有力的供应链管理体系,有助于针对用户痛点和市场热点打造新型线下业态,提升终端消费者消费质量。


大数据完善物流配送系统,流通效率和消费体验的提高进一步强化新业态优势。技术端的另一大应用是在现代物流体系,特别是基于物联网大数据的智慧物流时主要的发展方向。智能物流系统的应用与优化,一方面为消费者提供更优质的即时配送服务,另一方面也为企业节约成本、优化布局。整个物流配送的过程,进一步强化着新型零售业态的发展,也为业态升级带来强有力的支撑。


3.3. 渠道端:传统渠道备受冲击,多元渠道异军突起

在渠道端,零售行业的渠道结构与组成正发生着巨大的变化,其中传统渠道备受冲击,新型渠道和零售途径全面开花,目前渠道端呈现出“多元化”和“线上为主”的特征。

 

快速消费品零售增速放缓,电商零售表现亮眼。近年来我国快速消费品零售增速有所放缓,增速从20%下降至10%左右,而电商零售却依旧增速迅猛。根据国家统计局数据,我国社会消费品零售额2016年增速为10.43%,2016年网络零售交易额已提升至5.16万亿元,增速依旧维持在33%。其中2013-2016年CAGR高达45.9%,电商渠道渗透率从2012年的25%增长至2015年的43%。



零售渠道分化明显,传统渠道备受电商冲击,便利店、自助售货等渠道逆势上扬。由于零售行业增速整体放缓,再加上电商分流的冲击效应影响,传统零售渠道正饱受冲击。根据Bain&Kantar《2017年中国购物者报告》,传统零售渠道中,2016年超市、大卖场、杂货店销售额增速持续下滑,分别为2%、-2%、-10%。然而便利店零售由于能满足繁忙都市消费者需求呈现逆势上扬的发展势态,2016年销售额同比增长7.4%,在零售渠道份额占比逐年上升。



第三方支付风生水起,开启零售业态新变革。第三方支付方式在近些年增速明显,这主要源于技术的支持与移动端智能机普及率的提升。根据比达咨询数据,2016年移动支付总交易额达38.6万亿元,同比增长216.39%。与此同时,在各类支付渠道中,2015年移动支付的使用比例也已超越现金支付。移动支付依托无钞化、便利性以及快捷性弱化消费者的价格敏感度并提升了支付体验。而自动售货机所依托的支付方式正是移动支付,移动支付极大地降低了传统售货机现金吞吐交易的风险。



4.对标海外:无人零售市场尚起步,增量空间犹在


4.1.借鉴日本:自动售货机市场的兴起与繁荣之路

借鉴海外市场中自动售货机市场,其中日本是最为可比的市场。其中日本自动贩卖机行业发展最早,目前已经形成了系统完备的成熟体系。自动贩卖机行业的发展可追溯到二战后,这一时期日本经济高速发展,城市化进程加快,而贩卖机的便捷性和可达性获得了消费者们的亲睐;与此同时饮料生产商推广自动贩卖机,进一步助推了贩卖机的发展。根据日本自动售货机工业协会数据,2016年日本总共有494.14万台自动售货机,而根据日本总务省的人口推算数据,截至2016年10月1日,日本总人口为1.269亿,即平均25人便使用一台自动售货机。

 

人工成本高、地租大幅上涨,是自动售货机出现最初动因。从地租视角看,自助零售业在日本兴起之时,恰逢20世纪七八十年代租金上涨的趋势。特别是从20 世纪60 年代起,国内店铺房租租金逐年增长,使得零售企业店铺成本增加。而自助售卖机占地体积小,在租金成本方面具备天然优势,日益上涨的租金成本无形中为自动售货机市场发展创造了条件。从人力角度看,日本人口的老龄化进程逐步加快,其中1970年至2015年日本老年人口比重从6%涨至26.64%,导致人工成本不断提升,增加成本。因此,去人力成本、占地面积小的自动售货机成为关注热点。



全类型的成熟自动贩卖体系,日本自动售卖机市场步入成熟饱和阶段。根据日本自动贩售机工业协会数据,2016年机器总量达到494.14万台,销售额达到47360.35亿日元(折合人民币2841.62亿元),人均占有率达到25人拥有一台售货机。细分各式各样的机器具体构成,其中饮料机占比为50.08%,仍然是市场的大头,销售额占比达到42.86%。除去饮料机外,还拥有食品、香烟、票务、日用品以及自动服务机等多元商品与服务。



纵观日本自动售卖机市场年销售额,其中1965年兴起,源于1964年举办的东京奥运会和1970 年举办的大阪世博会,两项盛会培育了日本人对自动贩卖机的认知和使用习惯,进入导入阶段;一直至1990年处于快速发展的阶段;1990年之后进入成熟稳健阶段,市场份额保持在一个稳定的水平,整个行业进入了成熟发展周期。


“无所不能”的自动售货机,不仅仅只是售货,增值服务惹人注目。日本的自动售货机一方面是拥有多种品类、因地而异的售货机,其中邮局设有出售明信片和邮票的售货机、公用厕所内有出售卫生巾和卫生纸的售货机,自动售货机覆盖了消费者生活的方方面面。另一方面,自动售货机还承担着提供其他多样化服务的职责。例如售货机能够提供Wifi、提供抗灾避难信息等,增值性服务越来越多。



4.2.回归本土:空间尚在,红利犹存

对标日本的自动售货机市场,人力成本+高地租构建起成本屏障、多种硬币+徒步出行方式提供外生动力、技术完备+高程度自动化给予技术支撑,这些是用户需求导向、外因条件驱使使然。回归到我国市场,目前出现了自动售货机“初潮模式”,相当于日本市场发展历程的初期阶段。


自动售货机之于便利店和无人零售模式,类似于纯天然的过渡地带,符合我国发展现状。自动售货机的最大特点便是无须人力成本+低租金。占地小的自动售货机,在仅有的小空间内实现场景零售。其中无实体店铺,再加上智慧联网技术的助力,低运营成本显著;另一方面由于自动售货机占地面积较小,自动售货机在限定区域有着极强的渗透性;最后是自动售货机的非特定性消费场景的搭建。自动售货机在非计划标准商品领域中,极大地满足了便利性需求。


不同于便利店模式的高人工与高地租、不同于无人零售店所需要RFID和嵌入IC标签,自动零售机介乎其中,既规避了高额成本,同时也依托简单的技术算法在低值易耗的快速消费品领域深耕驻扎。除此之外,自动售货机也可以挖掘广告等附加值,而自动售货机总收入的20%来自广告收入,而广告是几乎不需要成本的,因而广告收入可以说全部都是利润。总体而言,效果上看自动售货机的坪效较高,效率上看高于无人便利店

 

经济基础稳固,成就自动售货机的持续性需求。根据艾瑞咨询数据,人均GDP达到 1万美元时,消费者对自动售货机的需求将迎来爆发。对照日本自动售货机市场发展历程,其中1981年达到1万美元水平,而自动售货机市场也是在那之后实现快速而持续性的增长,二者时间基本吻合。而放眼我国,2016年已有9个省市的人均GDP达到1万美元的水平,未来将会有更多区域和更大的群体将符合这一标准。一方面随着城市化进程持续推进,人口在不断集中,适合自动售货机铺设的写字楼地段、地铁站等公共空间面积在不断增加,未来公共区域需求在不断增加;另一方面,随着生活水平改善和生活节奏加快,在住宅区域和居民群居区域,相关自动售货机也是重要的市场与布局空间。



普及率、使用率和功能服务上远远不足,未来市场增量空间可观。我国的自动售货机在普及率、使用率还是在功能服务上,仍然有着巨大的空间。根据《APVA 2016中国自助售货市场报告》,我国2017年预计30万台机子运营,可实现100亿元的销售额。其中按照目前我国人口数计算,我国目前平均4700个人才拥有一台机子,普及率和使用率有待提升。



3.行业解码:智能零售扬帆而上,无人零售风口正盛

据富士电机推算,中国饮料和食品的自动售货机投入使用的台数在2015年为18万台,预计在2020年能翻7倍达到138万台,但目前日本销售饮料等的自动售货机就有250万台之多,年均新供货量约30万台。APVA2016年中国自助售货市场报告指出,企业、采购商、运营商等应稳当地抓住机遇,为自助售货行业走向快速发展铺设一条平坦的道路。

 

无人零售商店规模、市场份额市场广阔,未来增量空间可期。纵观整个无人零售商店行业,根据艾媒咨询数据,2017 年无人零售商店交易额预计达389.4 亿元,未来五年无人零售商店将会迎来发展红利期,2020 年预计增长率可达281.3%,至2022 年市场交易额将超1.8 万亿元。在用户规模上,根据艾媒咨询预计,2017 年中国无人零售商店用户规模仅有600 万,未来五年用户规模将大幅增长,至2022年,用户规模可达2.45 亿人。


5.回归三板:无人零售引爆生物识别,细分领域日渐成熟

根据无人零售的各大主体以及支付结算全过程,新三板市场中涉及的相关标的第三方设备运营商和技术服务商两大类,其中无人零售领域广泛使用生物识别技术进行身份识别和便捷结算,无人零售的引爆有望让相关公司持续受益。其中涉及的相关标的共18家,一家是第三方设备运营商,17家从事生物识别领域。具体情况如下表所示。



基于业务关联性、财务状况和市场情况,我们将重点介绍友宝在线(836053.OC)、奔凯安全(834451.OC)、智慧眼(836147.OC)、圣点科技(839091.OC)和捷通华声(837791.OC)。


5.1.友宝在线(836053.OC):新三板智能自动售货机龙头

北京友宝在线科技股份有限公司是我国智能自动售货机行业的龙头企业,公司依托多样化的智能终端设备和互联网平台,通过线上、线下两种渠道,为广大消费者提供快消商品、娱乐和服务为一体的多样化消费。其中具体业务不限于日用快消品,同时以智能售货机的销售、租赁及机身广告、货道陈列等相关增值服务为补充。公司于2016年挂牌新三板。


●业务链条

 

公司目前形成了为广大消费者提供快消商品为主,提供智能售货机的销售、租赁及机身广告、货道陈列等相关增值服务为补充的业务链条。其中核心业务主要是通过线上、线下两种渠道,为广大消费者提供快消商品、娱乐和服务为一体的多样化消费。其中在售货机市场中,形成了自营+加盟双模式。在新的加盟模式下,公司进行自动智能设备的销售、租赁业务,即向加盟商销售或出租智能设备并加盟商提供网络、平台等服务。基于智能售货机领域,目前的广告业务也有了进一步的扩展。根据2016年年报数据,公司的自动售货机在全国一线城市及其他重要城市投放超过 57000 台,其中包括25000台加盟设备,广泛应用在学校、工厂、地铁(交通枢纽)、企事业单位、医院、商场和旅游景点、商业物业等各类场所。


除此之外,在智能售货机业务之后,公司于2016 年下半年在全国开展了智能娱乐设备、自动售酒机等新型业务,对消费模式进行了进一步探索和升级。其中友唱娱乐设备是新型的唱歌娱乐模式,以mini ktv形式,放置于商场、电影院、学校等公共场所,用户通过手机微信进行点歌消费,实现客户闲暇碎片时间的新型娱乐体验,帮助公司2016年新增营业收入 99.03万元。



● 经营模式

 

友宝在线的商业模式涉及采购、销售和结算三个重要环节,各个环节均具有较为独立的商业体系。在采购模式下,公司的商品采购是以全国集采为主,区域集采为辅,强化购买力和议价能力;并建立严格的供应商与商品准入制度;销售模式下,公司有多元的销售层次与销售类型,具体包括自有售货机商品零售、加盟模式下售货机及商品零售以及广告销售;支付结算模式下,公司主要有线上支付和线下支付两种方式,未来线上支付的比重将逐步提升。


放眼公司财务状况,其中主要随着售货机整体规模的增长以及点位的优化管理,公司商品零售业务增长显著;通过加盟政策的不断优化以及平台管理服务的不断提升,加盟业务带来的经济效益越发显著;以及整体机器数量的大幅增加,带动广告收入快速增长。三大业务齐发力,公司2016年实现营业收入15.76亿元,同比增长29.29%,实现归母净利润7750.07万元,同比增长245.34%。



公司风险提示:优质租赁点位到期不能续租;自动售货机折旧;行业竞争加剧


5.2.奔凯安全(834451.OC):冉冉升起的安全领域“新星”

奔凯安全成立于2007 年12 月,是以“产品+方案+服务”的模式,满足个人、家庭、企业、

社区、城市、国家安全需要的国家级高新技术企业。公司主要有两大业务板块,即以生物识别为代表的安全板块和以智能化为代表的 ICT 板块。公司于2015年挂牌新三板。


●业务链条


公司目前已搭建完整的安全解决方案产品线,通过自研产品和整合其他优秀厂商产品资源,业务体系涵盖了前端生物识别技术、中后端信息化系统平台应用、以及贯穿项目始终的智能安防设计实施服务等;致力于为客户提供一站式全方位服务体验。


生物识别板块突出,覆盖多元业务。根据2016年报,公司在生物识别板块的产品包括了指纹识别、人脸识别、DNA 识别和统一身份认证平台等多种身份识别系统。尤其是指纹识别产品,公司主要依托自研技术,自主研发相关产品;活体指纹识别技术填补国内空白,光学无畸变指纹图像采集等5 项技术在国内领先。


●技术研发优势


公司是国内最早进入生物特征识别技术和信息安全应用领域的企业之一,长期专注于生物特征识别技术研究,拥有光学无畸变指纹图像采集技术等 5 项在国内和国际行业领先的自主研发核心技术,其中活体指纹识别技术填补了国内业界技术空白,同时拥有丰富的生物特征识别和信息化解决方案设计经验。公司在研发端,一方面加大自主研发力度,进行先进指纹芯片、指纹算法技术的研发;另一方面,加快研发合作模式,其中主要是实施共同开发,具体而言在人脸识别和云安全方面快速积累了行业先进技术,以期在人脸识别和云安全方面有所应用。公司研发投入逐年增加,2016年达到1291万元。



●客户渠道优势


公司在客户渠道和市场布局中有着优势,其中唯品会是公司重要的客户,且业务逐渐由信息化业务过渡到到维保服务和智能化业务。在军工方面客户群由中航发展到兵器工业集团、航天科工集团以及驻港部队等。客户及供应商体系中包括众多国内外知名企业和机构,通过与强有力的客户及供应商建立稳定的合作关系,公司借力实现跨越式发展。根据公司2016年报披露,生物识别业务将继续在军工、政府、公安、金融等成熟领域深耕,并面向十大军工、电子、核工业、机械和纪检系统发展,深入挖掘集团客户需求,同时探索与科教文卫行业客户的合作。


公司2017年H1营业收入同比下降 63.39%,主要原因是公司客户服务器等信息化设备需求放缓,采购量降低;公司净利润同比下降 69.90%主要原因是公司新设多个办事处及子公司,并加大研发投入,致使公司管理费用较去年同期增加 629.50万,同比增长 64.04%。



公司风险提示:客户集中度较高的风险;行业竞争加剧;应收账款风险


5.3.智慧眼(836147.OC):生物识别技术运用商

智慧眼是一家专注于计算机视觉研究与应用领域的创新型企业,致力于将计算机视觉技术与互联网技术创新应用到各行各业,提供领先的生物识别、图像识别、智能监控以及深度学习等多个领域的技术与产品服务。公司于2016年挂牌新三板。

 

●商业模式


公司目前有三种商业模式,第一种是提供以生物识别为核心的身份认证整体解决方案和相关软、硬件产品的销售,主要是集中于社保、金融、公共安全、教育、卫生等领域,特别是公共事业领域;第二种是结合公司生物识别和云计算两大技术优势,搭建生物识别身份认证云平台,主要是广大中小企业和机构提供便捷的身份认证云服务,特别强调的是没有能力自建平台的广大中小企业和机构;第三种模式是大力拓展渠道合作和智能终端业务,以软件授权、核心模块等方式,和广大渠道友商合作,让人脸识别、指静脉识别等技术应用到门禁考勤、通道管理、智能家居等众多领域。


●业务品类


坚持持续创新,产品种类愈渐丰富。公司主要有三大系列产品:行业整体解决方案、软硬件集成的终端设备和身份认证云平台。其中行业整体解决方案主要是定位和专注于人社、金融、教育、卫生、安全等领域,通过自主研发算法和大规模数据库比对等核心技术,提供用户所需要的个性化业务需求。


软硬件集成的终端设备主要包括人脸识别仪、指静脉识别仪等终端集成设备,其中在金融领域和消费领域存在广阔的市场。身份认证云平台是目前公司大力开发的产品,平台前端可保存大量的包括人脸特征、指静脉特征等数据在内的生物特征数据,能够支撑多种业务对身份认证的需求,平台后端兼容多种生物识别技术,如人脸识别、指静脉识别、指纹识别、虹膜识别、掌静脉识别、声纹识别等。根据2016年年报,公司身份认证云平台一期已经完成,二期云平台建设将提供个性化服务的应用,以便实现增值。


●技术路线


公司目前拥有着人脸识别、指静脉识别、指纹识别和声纹识别四大技术。其中,人脸识别技术、指静脉识别技术为公司核心技术。在技术端,公司基于原有计算机视觉分析技术的基础上形成了以特征点定位识别算法为主体,结合多特征融合人脸识别方法的综合性人脸识别算法。公司坚持持续创新的发展理念,不断加大技术研发力度,为公司业务发展提供充足的技术支撑。


公司加大对市场进行深挖、拓展,加强对产品的开发及销售,2016年实现营业收入1.02亿元,实现归母净利润1854.75万元。



公司风险提示:客户集中度较高的风险;行业竞争加剧;技术更新和新产品开发风险


5.4.圣点科技(839091.OC):领跑生物识别技术领域

山西圣点世纪科技股份有限公司创立于2011年,2012年底开始研发第二代生物识别技术即指静脉身份识别技术,2016年首次在国内推出多模生物识别统一认证平台。公司以指静脉、指纹、人脸及虹膜等多种生物识别技术为核心,建立跨平台的、开放的、可扩展的统一身份认证平台,实现用户身份的安全便捷、真实、准确的认证,已于2016年挂牌新三板。

 

●生物识别业务链条


多模态生物识别模式,多元化业务链条。公司目前在业务端有着多模态生物识别模式,其中包括指静脉识别、人脸识别、指纹识别、声音识别和虹膜识别。主要是通过整合或融合人体多种生物特征进行身份识别的技术,它能够充分利用不同人体生物特征识别技术的特点和各自独特的优势,使得身份认证及识别过程更加精准、安全,从而提高整体系统的性能,满足不同的应用场景。


●研发优势


技术产品行业领先,指静脉技术优势明显。公司技术和产品处于行业领先地位,在建立国民生物特征库、保护国民隐私方面有着重大意义。政府管理层对公司持续在指静脉相关领域的研发投入、技术升级等工作也保持一定的重视与关注。在研发端,公司和多个国家级研究中心、科研院校和行业组织进行合作,参与了指静脉国家公共安全标准的制定。公司拥有几十项自有知识产权、专利和软件著作权,是目前国内领先的指静脉生物识别产品和解决方案提供商。


公司2016 年实现营业收入11,199.78万元,同比增长50.92%,主要原因系2016年度国内生物识别技术产品与服务市场需求有较大幅度增长,指静脉生物识别技术相关产品与服务得到国内高端客户的认可,需求量大幅增长。而公司凭借着日渐成熟的指静脉识别技术,相关产品及服务的市场占有率不断提升。

 

根据公司2017年6月24日公告,公司进行股票发行,资金将用于生物识别技术软硬件研发生产基地一期项目建设、偿还金融机构贷款、补充研发费用投入及销售渠道建设等。未来公司主营业务将逐步发展壮大,快速推进研发项目,研发能力得到提升与改进,进而提升公司产品市场竞争力。



公司风险提示:行业竞争加剧;技术更新和新产品开发风险


5.5.捷通华声(837791.OC):人工智能云服务领航者

北京捷通华声科技股份有限公司成立于2000年10月,是一家专注于智能语音、智能图像、生物特征识别、智能语义等全方位人工智能技术研究与应用,全面发展人工智能云服务的高新技术企业。公司于2016年挂牌新三板。

 

●产品链条


三层立体灵云产品生态体系护航,业务稳步推进。公司以灵云平台为主体架构,灵云各项人工智能技术为关键技术,成功构建由灵云公有云服务、灵云全智能能力平台、灵云智能解决方案构成的三层立体灵云产品生态体系。


客户资源


先发优势突出,优质客户广布各行业。公司是国内早期成立的智能语音及智能图像技术企业之一,拥有具有独立自主知识产权的核心技术,凭借其在语音合成、语音识别、语义理解、图像识别、生物特征识别等人工智能技术方面的优势,先发优势显著。其中市场中优质客户广布各行各业,与三大运营商、华为等多家企业建立合作关系,拥有丰富的企业资源积累,业务领域覆盖金融、电信、航空等多个领域,拥有广大的行业用户群。


●研发资源


清华系入驻,核心研发能力出众。2013年,清华大学产业基金入资捷通华声,成为捷通华声第二大股东,并于2014年联合创建“清华灵云人工智能研究中心”;2015 年共同成立“清华校友人工智能产业联盟”和“人工智能研究中心”。依托清华优质资源,在全方位合作的基础上,公司深度融合清华大学前沿人工智能技术,全面开展智能语音、智能图像、语义理解、生物特征识别等技术研究与灵云产品化应用,全面促进了公司各产品核心技术性能指标的提升,共同实现“灵云科技 源自清华 服务全球”的发展规划。

 

公司2016年实现营业收入7226.09万元,同比增长35.60%,实现归母净利润1424.54万元,同比增长33.34%。主要原因是随着公司知名度的不断提升以及不断为客户提供优质的服务,合作的客户数量和质量不断增加,以及公司严控成本。

 

根据公司2017年7月4日公告,公司以每股13.39元的价格成功发行373.41万股,共募资5000万元,主要用于语音识别、语义理解、图像识别等领域技术和产品的研发投入,加强和清华大学的科研合作,推进清华灵云人工智能研究中心的发展。



公司风险提示:行业竞争加剧;技术更新和新产品开发风险;核心技术人员流失或技术泄密风险


关键词:嘉世咨询 圣点科技 驱动力 捷通华声 智慧眼 

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