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对“捡漏”说"NO" 对重大交易错误可探索取消交易?

证券时报   · 03-15 14:15

  3月9日,新三板创新层协议转让股票“宁波水表”发生两笔1970元/股的极端价格成交,较前收盘价21.91元/股大幅上涨;这其中某投资者以1970元/股的价格定价报买入2000股“宁波水表”,另外两家营业部的账户先后通过点击方式申报卖出,各成交1000股。此次异常价格成交系投资者误操作所致,损失300多万元。笔者认为,应尽快完善新三板交易制度,防止类似事件复发。

  新三板协议转让有三种撮合成交方式,一是“定价申报与成交确认申报成交”;二是“收盘自动匹配成交”;三是“互报成交确认申报”。本案撮合成交方式属于“定价申报与成交确认申报成交”,不过新三板申报价格没有涨跌停板限制,也即上不封顶,下可至0.01元;协议转让的三种撮合成交方式,无论哪种方式都可能产生过度偏离市场价格的虚假价格,有的股票当日最高价与最低价相差数十倍。

  《证券法》第120条规定,“按照依法制定的交易规则进行的交易,不得改变其交易结果。”当然,买卖双方如对交易结果有争议,可通过友好协商或司法途径解决。不过,对于在新三板的“捡漏”行为,此前有个案例在2016年12月4日被法院判决为合法,要追回不慎交易的损失,很不容易。

  有些境外交易所对重大交易错误建立了取消交易制度。美国《国家证券交易所规则》规定,投资者向交易所申请撤销交易审查的请求,必须尽快提出并在交易执行发生起30分钟内被接收,请求内容包括交易时间、证券代码、股票数量、价格、交易方向和确信交易明显错误的事实依据等。也就是说,不允许投资者投资失误后反悔式申请、必须即时申请撤销。交易所接受请求后,必须尽快通知交易相对方,交易各方必须在30分钟内提供书面证明信息,然后交易所执行官在接受请求后30分钟内作出裁决。如果交易相对方不服裁决可提出上诉请求,再由“明显错误交易执行委员会”审查裁决。

  笔者认为,目前新三板交易方式多样,发生错误交易的概率不低,理应建立明显错误交易取消制度,当然“明显错误交易”应有个认定标准,比如相比前收盘价格上下波动60%。

  针对本次事件,全国股转公司称将从制度和技术层面研究优化协议交易方式。笔者认为,新三板交易制度也应从多方面完善,由此才能从根本上防范本案类似问题。

  新三板设立涨跌幅限制是当务之急。没有涨跌幅限制,是诱发投资者投资风险甚至诱发市场系统风险的一大隐患,当然,新三板设立涨跌停板,其波动范围可比沪深股市的10%适当高一些,比如可规定为50%。

  协议转让方式或可废除。本案协议转让方式中的“定价申报”发生错误交易,这还是小问题;尤其协议转让中的“手拉手”交易,更成为一些做手操纵市场的工具,通过自买自卖、对敲等,人为制造短期行情,误导其他投资者。

  新三板等场外市场要避免交易所市场过度虚拟的毛病,脚踏实地更好为实体经济服务,其交易制度的设计理应科学合理。不过,场外市场与交易所市场的主要区别,或许并不在交易制度上,在发达国家,场外市场也引入竞价交易。据称,监管层目前正研究在创新层之上推出“精选层”,“精选层”研究引入竞价交易制度,包括集合竞价交易和连续竞价交易,笔者认为,这方面可以大胆探索,要防止新三板过度虚拟,关键在公司治理、强化大股东与实际控制人责任、强制分红、退市等制度上面,交易制度的选择或无禁区。

编辑:胡雨桐

关键词:乌龙指 重大交易错误 新三板交易制度 

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